Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия. Контрибуционная маржа это

Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия

Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски. В ходе анализа рассчитываются: контрибуционная маржа, точка безубыточности, запас финансовой прочности, сила операционного и финансового рычагов.

Таблица 1.8

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель), долл.

Наименование статей	За 1ый год	За 2ой год
Продажи	16064038	20785868
Переменные затраты
Постоянные затраты	= (12281744 + 141883 + +2457484) – 12527492,4 = =2353618,6	= (16056856+189550+ +3078314)–16364687,4= =2960032,6
Операционная прибыль	1182927	1461148
Финансовые издержки	114257	135681
Налогооблагаемая прибыль	1068670	1325467
Налог на прибыль	441027	488246
Чистая прибыль	627643	837221

Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:

Контрибуционная маржа = Продажи – Переменные затраты

Этот показатель является одним из наиболее существенных показателей операционного анализа: он свидетельствует о достаточности покрытия им постоянных затрат и, более того, о способности предприятия получать операционную прибыль. Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Рост этого коэффициента говорит о более эффективном управлении операционными затратами предприятия.

Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

На сколько фактический объем продаж превысил свое пороговое значение, говорит показатель запаса финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = Продажи – Точка безубыточности

Запас финансовой прочности принято выражать в процентах относительно объемов продаж.

Таблица 1.9

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности, долл.

Показатели	1ый год	2ой год
1. Продажи	16064038	20785868
2. Переменные затраты	12527492,4	16364687,4
3. Контрибуционная маржа (1-2)	3536545,6	4421180,6
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1)	0,22	0,213
5. Постоянные затраты	2353618,6	2960032,6
6. Точка безубыточности (5:4)	10698266,36	13896866,7
7. Запас финансовой прочности	5365771,64 33,4	6889001,3 33,14

Снижение коэффициента контрибуционной маржи говорит о снижении эффективности управления операционными расходами.

Запас финансовой прочности также снизился (правда незначительно). Это говорит существовании возможности ухудшения финансового состояния из-за недостаточно эффективного управления операционными затратами.

Операционный рычаг – это феномен, посредством которого изменения в продажах приводят к еще большим изменениям операционной прибыли. Его действие обусловлено наличием постоянных затрат, величина которых не реагирует на изменение количества произведенной продукции в релевантном периоде.

Уровень операционного рычага, или его сила есть процентное изменение операционной прибыли, как результат процентного изменения объема продаж:

где %  - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой:

Сила рычага определяется для каждого объема продаж; с изменением продаж меняется и сила рычага.

Риск, ассоциируемый с операционным рычагом, носит название бизнес-риска, или операционного риска. Чем больше неопределенность в том, какую операционную прибыль сможет получить предприятие, тем больше бизнес-риск. Неустойчивость объемов продаж, вызывающая этот риск, заставляет менеджеров уделять повышенное внимание постоянным затратам.

Как и операционный, финансовый рычаг порождают постоянные затраты. Он имеет место при финансировании деятельности предприятия долговыми источниками, по которым необходимо выплачивать проценты. Величина таких финансовых издержек не зависит от объемов продаж, а обусловлена величиной займа, сроками и процентной ставкой его привлечения.

Источником покрытия процентов является операционная прибыль.Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой:

Следует помнить, что долговое финансирование, как и финансовый рычаг, обладают рядом преимуществ, но только если они не превысили определенного уровня, свыше которого финансирование за счет заемных средств может привести предприятие к убыткам. В этом и заключается финансовый риск: операционной прибыли может быть недостаточно для обслуживания долговых обязательств.

Таблица 1.10

studfiles.net

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности

(дол)

Показатели	1ый год	2ой год	Изменение
1. Продажи	1452000	1650000	198000
2. Переменные затраты	929280	1075800	146520
3. Контрибуционная маржа (1-2)	522720	574200	51480
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1)	0,36	0,35	-0,01
5. Постоянные затраты	332320	374450	42130
6. Точка безубыточности (5:4)	923111	1069857	146746
7. Запас финансовой прочности	528889	580143	51254
- в процентах (7:1)	0,36	0,35	-0,01

Расчеты сравнить по годам, проанализировать и сделать соответствующие выводы.

Вывод: По данным таблицы 1,9 видно, что за 2 год наблюдается увеличение продаж. Контрибуционная маржа увеличилась на 51480, что свидетельствует о достаточности покрытия постоянных затрат и прибыли. Возросла точка безубыточности и увеличился запас финансовой прочности, что благоприятно для предприятия.

где %  - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой:

Сила операционного рычага (1год)=513600/190400=2,7

Сила операционного рычага (2 год)=564600/199450=2,83

Сила рычага определяется для каждого объема продаж; с изменением продаж меняется и сила рычага.

Источником покрытия процентов является операционная прибыль.*Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой:

Сила финансового рычага (1 год)= 190400/(190400-58080)= 190400/132320=1,44

Сила финансового рычага (2 год)= 199450/(199450-84000)= 199450/115450=1,73

Результаты проведенных в курсовой работе расчетов следует оформить в виде таблицы.

Таблица 1.10

studfiles.net

Анализ финансов предприятия — курсовая работа

В данной таблице как налогооблагаемую, так и чистую прибыль показывают только от операционной деятельности. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из табл. 1.1 исключаются, а налог на прибыль пересчитывается (он составляет 24% от налогооблагаемой прибыли).

Так как в первом и во втором году работы предприятие имело проценты к уплате и проценты к получению, то мы видим, что все показатели не совпадают с соответствующими показателями из Отчета о прибылях, табл. 1.1. Отличие показателей в управленческой модели от соответствующих им в отчете о прибылях во втором году обусловлены не включением прочих расходов, т.к. они не относятся к операционной деятельности, а также из-за пересчета налога на прибыль.

Следующий шаг - расчет контрибуционной маржи и ее коэффициента.

Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:

КбМ 1= 3721-2019,28=1701,72 КбМ 2= 3992-2164,16=1827,84

Этот показатель является одним из наиболее существенных показателей операционного анализа, т. к. он свидетельствует о достаточности покрытия им постоянных затрат и, более того, о способности предприятия получать операционную прибыль.

Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Рост этого коэффициента говорит о более эффективном управлении операционными затратами предприятия.

ККбМ 1 =К6М 1 /продажи =1701,72/3 721 =0,45 7 ККбМ2=КбМ2/продажи=1827,84/3992=0,458

Точка безубыточности =

ТБ 1= 1321,72/0,457=2890,0877 ТБ 2 = 1427,84/0,458=3118,4006

Запас финансовой прочности = Продажи - Точка безубыточности.

1-й год: 3721-2890=830,91 2-й год: 3992-3118=873,59

Запас финансовой прочности принято выражать в процентах относительно объемов продаж.

1-год: 831/3721*100=22,33% 2-год: 874/3992*100=21,88% Заполняем таблицу 3.2

Таблица 3.2 Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности (долл.)

	1-й год	2-й год
1. Продажи	3721	3992
2. Переменные затраты	2019,28	2164,16
3. Контрибуционная маржа (1-2)	1701,72	1827,84
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1)	0,457	0,458
5. Постоянные затраты	1321,72	1427,84
6. Точка безубыточности (5:4)	2890,09	3118,40
7. Запас финансовой прочности
7.1 в стоимостном выражении (1-6)	830,91	873,60
7.2 в процентах (7.1:1*100)	22,33	21,88

Из данной таблицы видно, что контрибуционная маржа возросла на 126,12 долл. Это объясняется ростом продаж и переменных затрат во втором году работы предприятия, то есть абсолютный прирост продаж превышает прирост переменных затрат.

Также во втором году повысилась точка безубыточности. То есть при достижении выручки от реализации в 3118,40 долл, предприятие достигает окупаемости постоянных и переменных затрат.

Произошло увеличение запаса финансовой прочности. Это благоприятное изменение для предприятия и объясняется значительным увеличением продаж по сравнению с точкой безубыточности.

Операционный рычаг - это феномен, посредством которого изменения в продажах приводят к еще большим изменениям операционной прибыли. Его действие обусловлено наличием постоянных затрат, величина которых не реагирует на изменение количества произведенной продукции в релевантном периоде.

Уровень операционного рычага, или его сила - есть процентное изменение операционной прибыли как результат процентного изменения объема продаж:

где % А - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой

СВОР 1= 1701,72/380=4,4782 СВОР 2= 1827,84/400=4,5696

Произошло снижение СВОР во втором году. Это объясняется значительным увеличением контрибуционной маржи и слабым увеличением операционной прибыли.

СВОР равна 4,4782в первом году. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации на 1% прибыль возрастет на 1%*4,4782=4,4782%.

Финансовый рычаг (как и операционный) порождают постоянные затраты. Он имеет место при финансировании деятельности предприятия долговыми источниками, по которым необходимо выплачивать проценты. Величина таких финансовых издержек не зависит от объемов продаж, а обусловлена величиной займа, сроками и процентной ставкой его привлечения.

Источником покрытия процентов является операционная прибыль. Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой

СФР 1=380/(380-70)=1,2258 СФР 2= 400/(400-85)=1,2698

Таблица 3.3.Операционный и финансовый рычаги предприятия


Сила операционного рычага
Сила финансового рычага

Сила воздействия финансового рычага увеличилась во втором году, соответственно увеличился финансовый риск предприятия.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоёмкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты. Эффект операционного рычага поддаётся контролю именно на основе учёта зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем выше постоянные затраты и чем ниже прибыль, тем сильнее действует операционной рычаг и наоборот. Сила воздействия операционного рычага максимальна вблизи порога рентабельности и снижается по мере роста выручки от реализации и прибыли, так как удельный вес постоянных затрат в общей их сумме уменьшается - и так вплоть до очередного скачка.

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.

Рост цен и уменьшение постоянных и переменных затрат снижает значение точки безубыточности и ведёт к увеличению прибыли. Таким образом, операционной рычаг (леверидж) влияет на совокупный риск для фирм. Но это не основная причина риска, так как он зависит еще от изменения спроса на товары и изменения переменных издержек.

Увеличение финансового левериджа влечёт за собой повышение риска, и наоборот. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием.

Поскольку развитие является одной из главных целей любой компании, в курсовой работе предполагается, что объемы продаж исследуемых предприятий будут расти. Однако этот рост не должен быть достигнут любой ценой, иначе предприятие может не усилить, а ослабить свои позиции вплоть до состояния банкротства, как показывает мировая практика.

Формируя свои планы, компания пытается решить несколько задач одновременно:

рост продаж,
производственную гибкость,
умеренное использование заемного капитала,
высокий уровень дивидендов.

Каждая из этих задач сама по себе представляет ценность, но часто они противоречат друг другу. И когда это случается (один или несколько финансовых коэффициентов становятся неудовлетворительными), то требуется внесение корректировок, которые не всегда возможны и желательны. Необходимо, чтобы рост компании не имел негативных последствий и не нарушал его финансового состояния и, более того, был согласован с рыночными реалиями.

Инструментом, позволяющим выявлять такие противоречия и способствовать принятию более взвешенных решений в маркетинговой, производственной и финансовой сферах, является модель уровня достижимого роста (SGR).

То есть необходимо спрогнозировать ряд финансовых показателей на основе использования модели SGR. С помощью модели SGR можно рассчитать максимально возможный темп роста объема продаж при заданных финансовых коэффициентах (g):

где g - потенциально возможный рост объема продаж, %;

Ъ - доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия;

Модель применяется при рассмотрении двух сценариев развития предприятия: устойчивого роста и изменяющихся условий.

4.1. Модель устойчивого роста

Первый сценарий предполагает, что сложившаяся в прошлом финансовая политика останется неизменной. Это обеспечивается сохранением на прежнем уровне ряда финансовых коэффициентов, а также допущением, что увеличение собственного капитала происходит только за счет роста нераспределенной прибыли.

Рассмотрим более подробно переменные вышеприведенной формулы.

Темп роста объема продаж (g) представляет собой отношение

прироста объема продаж (AS) к его исходной величине (So) т.е. g = 100 %.

Исходной величиной являются продажи прошлого года. В модели показатель g является искомым, остальные коэффициенты являются плановыми, или целевыми переменными.

Рентабельность продаж — характеризует эффективность

student.zoomru.ru

Маржинальная прибыль, метод учета, мультипликатор

Маржинальная прибыль, Маржинальный доход, Контрибуционная маржа, Маржа (Contribution Margin, Marginal Contribution) - это разность между выручкой от реализации и переменными затратами. Для достижения точки безубыточности маржинальная прибыль должна покрыть постоянные затраты. Измеряется на единицу продукции, а также по целому направлению или подразделению.

Материальные активы (Tangible Assets) - это физические активы: деньги, дебиторская задолженность, запасы, имущество, оборудование, здания и сооружения.

Меньшинство (Minority) - доля участия, меньшая, чем 50 % голосующих акций.

Метод активов (Asset (Asset-Based) Approach) - метод определения стоимости бизнеса, собственного капитала или ценных бумаг, основанный на использовании одного и более методов оценки стоимости активов и обязательств.

Метод дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow Method) - метод, при котором текущая стоимость ожидаемых будущих потоков вычисляется с использованием ставки дисконтирования.

Метод дисконтирования прибыли (Discounted Future Earnings Method) - метод, при котором текущая стоимость будущих экономических выгод вычисляется с использованием ставки дисконтирования.

Метод избыточной прибыли (Excess Earnings) - способ расчета стоимости бизнеса, собственного капитала или ценных бумаг, выражающийся в определении суммы стоимости активов, полученных методом капитализации сверхприбылей или в определении суммы стоимости группы выбранных активов. Используется для оценки нематериальных активов. См. Избыточная прибыль.

Метод слияний и поглощений (Merger and Acquisition Method) - метод оценки бизнеса, при котором ценовые множители определяются на основе крупных сделок, совершенных с долями компаний, оперирующих в одинаковых или схожих направлениях бизнеса.

Метод сравнения с публичной компанией-аналогом (Guideline Public Company Method) - метод, при котором рыночные мультипликаторы рассчитываются на основании рыночных цен за акции компаний, оперирующих в похожих или одинаковых направлениях бизнеса, и которые активно участвуют в свободных и открытых торгах.

Метод полного поглощения затрат (Full Absorption Costing) - метод оценки продукции, товаров, услуг, при котором все прямые затраты и все накладные затраты, как переменные, так и постоянные формируют их полную стоимость.

Метод калькуляции себестоимости по переменным затратам (Variable Costing) - метод определения себестоимости продукции, при котором все прямые производственные затраты и переменные косвенные затраты включаются в себестоимость произведенной продукции.

Метод капитализации прибыли (Capitalization of Earnings Method) - метод, при котором экономические выгоды конкретного периода времени конвертируются в стоимость путем деления на ставку капитализации.

Метод ЛИФО (LIFO; Last In, First Out) - метод расчета себестоимости, при котором списание на себестоимость производится сначала из последних партий закупок. См. метод ФИФО

Метод нормализованной балансовой стоимости (Adjusted Book Value) - один из методов оценки активов, когда все активы и обязательства (включая забалансовые, нематериальные, условные) оцениваются по рыночной стоимости.

Метод оценки (Valuation Method) - конкретный способ определения стоимости.

Метод транзакций (Transaction Method) - метод сделок. См. Метод слияний и поглощений.

Метод учета по начислениям (Accrual Basis of Accounting) - метод бухгалтерского учета, при котором выручка (доходы) отражаются по факту их получения, в момент отгрузки товаров или сдачи услуг, а расходы - в момент их понесения, независимо от времени получения или выплаты денежных средств.

Метод учета по оплате (Cash Accounting) - метод бухгалтерского учета, при котором выручка (доходы), расходы и все остальные операции отражаются в момент поступления или оплаты денежных средств, в отличие от учета методом начислений.

Метод ФИФО (FIFO; First In, First Out) - метод расчета себестоимости, при котором списание на себестоимость производится сначала из первых партий закупок. См. метод ЛИФО.

Множитель (Multiple) - величина, обратная ставке капитализации (при оценке бизнеса).

Модель дисконтирования дивидендов (Dividend Discount Model) - метод определения стоимости обыкновенных акций через текущую стоимость ожидаемых в будущем дивидендов с учетом прогнозируемые изменения.

Модель оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM) - модель, при которой стоимость капитала для любых акций или портфеля акций равняется ставке без учета рисков плюс риск-премия, пропорциональная систематическому риску акции или портфеля.

Модель принятия решений (Decision Model) - модель принятия решений в условиях неопределенности, с использованием математических методов.

Монетарные статьи (Monetary Items) - денежные активы или обязательства, являющиеся постоянными в денежном выражении: деньги на счетах и в кассе, счета и векселя дебиторов и кредиторов.

Моральный износ (Obsolescence) - утрата полезности актива, вызванная техническим прогрессом или потребностями общества.

Мощность, производственная мощность (Capacity) - мера функциональности производственного ресурса, определяющая его возможность осуществлять функции в соответствии с техническими характеристиками по выпуску продукции, переработке сырья и т.п.

Мусорные облигации (Junk Bond) - облигации, выпущенные корпорацией, рискованность инвестиций в которую выходит за рамки приемлемого уровня.

Мультипликатор цена/прибыль (Price-to-Earnings Ratio, P/E) - цена/доход; отношение цены акции к прибыли на одну акцию, полученную компанией в течение последних 12 месяцев. Характеризует сумму, которую готовы заплатить инвесторы за 1 рубль (доллар, евро) прибыли компании.

Курсы, семинары по финансам, бизнес семинары >>>

alfaseminar.ru

Маржинальная сделка - это... Что такое Маржинальная сделка?

Маржина́льная торго́вля (англ. Margin trading) — проведение спекулятивных торговых операций с использованием денег и/или товаров, предоставляемых торговцу в кредит под залог оговоренной суммы — маржи́. От простого кредита маржинальный отличается тем, что получаемая сумма денег (или стоимость получаемого товара) обычно в несколько раз превышает размер залога (маржи). Например, за предоставление права заключить контракт на покупку или продажу 100 тысяч евро за доллары США, обычно брокер требует в залог не более 2 тысяч долларов. Это позволяет торговцу увеличить объёмы операций при тех же капиталах. Кроме того, при маржинальной торговле обычно разрешено продавать взятый в кредит товар с предполагаемой последующей покупкой аналогичного товара и возврата кредита в натуральном (товарном) виде. Такая операция называется короткая позиция или продажа без покрытия (непокрытая продажа). Этот механизм обеспечивает техническую возможность получать прибыль при падении цен (примеры приведены ниже).

Маржинальный принцип широко распространён в биржевой торговле, в частности на валютном и фондовом рынках. На товарных рынках используется редко.

Условия получения маржинального кредита

Маржинальная торговля предполагает осуществление операций с активами, полученными от брокера в кредит. Это могут быть как денежные средства, так и торгуемые товары: например, акции, стандартные контракты. Маржинальное кредитование имеет свою специфику. Обычно оговариваются следующие условия:

Получение кредита не требует предварительного согласования и специфичного оформления.
Обеспечением кредита являются денежные средства и иные активы, размещенные на соответствующих счетах.
В заём предоставляются активы из списка активов, с которыми могут совершаться маржинальные сделки.
Кредиты в течение торговой сессии предоставляются бесплатно.
За предоставление кредита на срок более дня взимается вознаграждение. Обычно это оговоренный процент от суммы кредита или рыночной стоимости предоставляемых в кредит активов. Обычно, ставка процента зависит от вида предоставленного в кредит актива и ориентирована на существующие процентные ставки аналогичных операций при «обычном» межбанковском кредитовании.

Размер маржинальных требований очень сильно зависит от ликвидности торгуемого товара. На валютном рынке маржа обычно составляет 0,5 — 2 %. В выходные дни она может подниматься до 5 — 10 %. В США, Великобритании, Германии маржа на фондовом рынке может составлять 20 — 50 %. В России для торговли некоторыми акциями для некоторых торговцев Федеральная служба по финансовым рынкам (до 2004 года ее функции выполняла Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг) разрешает маржу 25 — 50 % от суммы контракта (по состоянию на февраль 2007). Размер маржи может зависеть от направления первой сделки (покупка или продажа).

Регуляторные органы в кризисных ситуациях дополнительно ограничивают возможность проведения маржинальных операций. Для борьбы с паникой и слухами, охватившими Wall Street, комиссия по торговле ценными бумагами (США) экстренно ограничила с 21 июля 2008 года «короткие» продажи бумаг 19 крупных финансовых компаний,[1] а с 19 сентября 2008 года этот список расширился до 799 финансовых компаний.[2]Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FSA) ввело временный запрет на «короткую продажу» акций на Лондонской фондовой бирже с 19 сентября 2008 года до 16 января 2009 года.[3]

Федеральная служба по финансовым рынкам России 17 сентября 2008 года приостановила торги по всем ценным бумагам на российских фондовых биржах.[4] В комментарии руководителя ФСФР России Владимира Миловидова этот шаг объясняется тем, что «брокеры продолжают заключать маржинальные сделки и открывать короткие позиции, еще больше дестабилизируя ситуацию»[5]

Альтернативные названия

Торговля с кредитным плечом (кредитным рычагом)

Кредитное плечо (англ. Leverage) — это соотношение между суммой залога и выделяемым под неё заёмным капиталом. Вместо указания размера маржи, указывают размер плеча (рычага) в виде коэффициента, который показывает отношение суммы залога к размеру предоставляемого кредита. Например, маржинальные требования 20 % соответствуют плечу 1:5 (один к пяти), а маржинальные требования 1 % соответствуют плечу 1:100 (один к ста). В таком случае говорят, что торговец получает для торговли средств в 5 (или 100) раз больше, чем размер его залогового депозита.

Торговля без поставки

Данный термин подчёркивает специфичную особенность этого вида операций, но не даёт представлений о реальных условиях торговли.

Особенности маржинальной торговли

Маржинальная торговля всегда предполагает, что торговец обязательно через некоторое время проведет противоположную операцию на тот же объём товара. Если первой была покупка, то обязательно последует продажа. Если первой была продажа, то обязательно ожидается покупка. После первой операции (открытия позиции) торговец обычно лишен возможности свободного распоряжения купленным товаром или полученными от продажи средствами. Он также передает в качестве залога часть собственных средств в размере оговоренной маржи. Брокер внимательно следит за открытыми позициями и контролирует размер возможного убытка. Если убыток достигает критического значения (например, половины маржи), брокер может обратиться к торговцу с предложением передать в залог дополнительные средства. Это обращение называют Маржин-колл — от англ. Margin call (дословный перевод - требование о марже). Если средства не поступят, а убыток продолжит нарастать, брокер от своего имени принудительно закроет позицию. После второй операции (закрытия позиции) формируется финансовый результат в размере разницы между ценой покупки и ценой продажи, а также высвобождается залоговая маржа, к которой прибавляют результат операции. Если результат положительный, торговец получит обратно средств больше на сумму прибыли, чем отдал в залог. При отрицательном результате убыток вычтут из залога и вернут лишь остаток. В самом плохом случае от залога ничего не останется.

Торговец не несет никаких дополнительных финансовых обязательств перед брокером за полученный кредит, кроме предоставления маржи. Брокер не может предъявить требования о предоставлении дополнительных средств на том основании, что позиция была закрыта с убытком, который превысил размер предоставленного залога. Такая ситуация может происходить при открытии нового торгового дня, когда торги начинаются с сильным отрывом от котировок предыдущего дня. В таком случае риск дополнительных убытков лежит на брокере. В этом принципиальное отличие маржинальной торговли от торговли с использованием обычного кредита.

Чтобы иметь возможность проводить маржинальную торговлю, брокер обычно не предоставляет для торговца полное право собственности на торгуемые инструменты или требует оформления специального залогового договора. Торговец не должен иметь возможность препятствовать принудительному закрытию позиций брокером. Очень часто, товар и/или выручка от продажи вообще не передаются в собственность торговца. Учитывается лишь его право дать распоряжение на покупку/продажу. Как правило, этого достаточно для сделок спекулятивного характера, когда торговца интересует не объект торговли, а лишь возможность заработать на разнице в цене. Такая торговля без реальной поставки сокращает накладные расходы спекулянта.

Для быстрого определения промежуточной прибыли, обычно рассчитывается цена пункта - изменение результата при минимальном изменении котировки (на один пункт). В последствии цена пункта просто умножается на количество пунктов изменения котировки.

Маржинальная торговля увеличивает объёмы сделок. Это приводит к росту скорости изменения результата торговой операции, к росту рисков. С другой стороны, увеличение объемов сделок влияет на характер рынка. Большое число хаотичных мелких сделок увеличивает ликвидность рынка, стабилизирует его. Однонаправленные сделки могут значительно увеличить ценовые колебания.

Примеры

Ожидается рост цены

Если Ваших средств хватает на покупку 10 акций Сберегательного банка Российской Федерации, то при маржинальной торговле брокер может принять Ваши деньги в залог и позволить Вам купить 20 акций. Это не означает, что каждая акция будет иметь цену в 2 раза ниже. Брокер выдаст кредит, достаточный для покупки 20 акций. Через некоторое время Вы можете продать 20 акций по более высокой цене. После возврата кредита, прибыль от операции с 20 акциями полностью принадлежит Вам. Таких торговцев называют Быками.

Ожидается снижение цены

Вы предполагаете, что акции Сберегательного банка Российской Федерации в ближайшее время подешевеют. Под залог оговоренной суммы Вы берете у брокера кредит в форме 20 акций Сбербанка и продаете их по существующей сейчас цене. Если цена действительно упадет, то через некоторое время Вы купите 20 акций по более низкой стоимости и отдадите их брокеру. Вам останется разница между суммой, которую Вы получите при продаже акций на первом этапе и суммой, которую Вы потратите на последующую их покупку. Таких торговцев называют Медведями.

См. также

Примечания

Ссылки

Wikimedia Foundation. 2010.

dic.academic.ru

Ответы@Mail.Ru: валовая маржа - это?

Валовая маржа (contribution margin) или маржинальный доход - разность между выручкой от реализации продукции и переменными затратами. Переменные затраты - это затраты, которые изменяются в целом прямо пропорционально объему производства продукции. Это могут быть затраты на сырье и материалы для основного производства, заработная плата основных производственны рабочих, затраты на сбыт продукции и т. д. Предприятию выгодно иметь меньше затрат на единицу продукции, поскольку так оно себе обеспечивает, соответственно, и больше прибыли. С изменением объема производства общие переменные затраты уменьшаются (увеличиваются) , в то же время на единицу продукции они остаются неизменными. Валовая маржа = ВР - Зпер, где, ВР - выручка от реализации продукции; Зпер - переменные затраты на изготовление продукции. Валовая маржа - это расчетный показатель, сам по себе он не характеризует финансового состояния предприятия или какого-либо его аспекта, но используется в расчетах ряда показателей. Отношение валовой маржи к сумме выручки от реализации продукции называется коэффициентом валовой маржи. Выручка от реализации определяется исходя из всех поступлений, связанных с расчетами за реализованные товары (работы, услуги) или имущественные права, выраженные в денежной и (или) натуральной формах. Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли. Существует два способа определения величины маржинального дохода. При первом способе из выручки предприятия за реализованную продукцию вычитают все переменные затраты, т. е. все прямые расходы и часть накладных расходов (общепроизводственные расходы) , зависящих от объема производства и относящихся к категории переменных затрат. При втором способе величина маржинального дохода определяется путем сложения постоянных затрат и прибыли предприятия. Под средней величиной маржинального дохода понимают разницу между ценой продукции и средними переменными затратами. Средняя величина маржинального дохода отражает вклад единицы изделия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли. Нормой маржинального дохода называется доля величины маржинального дохода в выручке от реализации или (для отдельного изделия) доля средней величины маржинального дохода в цене товара. Использование этих показателей помогает быстро решить некоторые задачи, например, определить размер прибыли при различных объемах выпуска.

Валовая прибыль (выручка за вычетом себестоимости) на выручку

touch.otvet.mail.ru

Маржинальная торговля на фондовом рынке: понятие и особенности маржи

В чем суть маржинальной торговли?

Для прибыльной торговли на финансовых рынках трейдеру понадобятся сотни тысяч долларов личных средств. Но зарабатывать на фондовой бирже могут и те, чей депозит не превышает всего пары тысяч. Все дело в марже.

Маржинальная торговля – это процесс проведения биржевых операций с использованием заемных средств брокера (маржей). Маржинальные торги составляют основной тип операций на валютном и срочном рынке. На фондовой бирже маржа используется реже, но она обязательна для открытия коротких позиций по акциям.

Смысл маржинальной торговли

Главная особенность маржинального трейдинга – исключительно спекулятивный характер. При открытии маржинального счета биржевой игрок планирует совершать спекулятивные сделки с обязательной обратной операцией, соответственно, сам актив не интересует ни трейдера, ни брокера. Это означает, что если трейдер покупает доллары за иены, то он обязан в будущем продать эти доллары за иены для фиксации прибыли или убытка. В этом случае маржа – это средства, которые трейдер оставляет брокеру в качестве залога в обмен на кредитное плечо.

На рынке Форекс брокеры предлагают колоссальные размеры плеч: участник рынка может открыть счет с левериджем на уровне 1:400, следовательно, для покупки полного лота валюты ($100 000) ему понадобится залог в размере $250. Залог – это сумма, которую брокер «замораживает» на счету и которая будет возвращена трейдеру после закрытия сделки. Для поддержания позиции на депозите должны оставаться свободные средства, из которых и будет вычитаться убыток по сделке. Если свободные средства закончатся, то брокер закроет сделку во избежание собственных потерь. Таким образом, финансовый результат биржевой операции – это возвращенная маржа плюс средства, заработанные на динамике цен.

На фондовом рынке маржа используется иначе. Открывая счет на бирже, трейдер может указать его тип:

денежный, на котором он будет хранить исключительно собственные средства и использовать их для покупки активов;
маржинальный, который предполагает и кредитные средства брокера, используемые для открытия коротких позиций без покрытия.

Маржинальная торговля на фондовом рынке доступна не для всех ценных бумаг. Если левирдж все же доступен для конкретных акций, то обычно он устанавливается на уровне 1:2.

Нюансы использования термина

Значение термина «маржа» меняется от рынка к рынку. Маржа фондового рынка – это кредит, который брокер выдает трейдеру для покупки ценных бумаг или открытия коротких позиций. За использование кредита в этом случае взимается комиссия, которая при удерживании долгосрочных позиций может составлять внушительную сумму.

Маржа на рынке фьючерсов – это гарантийное обеспечение, то есть залог. В отличие от кредита, залог не требует уплаты каких-либо комиссий или вознаграждений брокеру. Участники фьючерсного рынка и валютные трейдеры могут использовать кредитное плечо совершенно бесплатно. Однако при торговле деривативами используется фиксированный уровень левериджа, который указывается в спецификации конкретного контракта (обычно в размере 1:6,67 или 1:10).

Опасности маржинальной торговли

Как и в случае с потребительским кредитованием, маржинальный трейдинг затягивает и усыпляет бдительность. Торгуя на заемные средства без использования принципов мани-менеджмента, трейдер рискует заиграться и слить депозит подчистую. Если маржинальные операции опустошат депозит, то биржевому игроку придется вносить дополнительные средства, которых у него может и не быть. Такая ситуация может превратиться в порочный круг кредитования, поэтому участнику рынка важно заранее грамотно распределять свои средства и использовать для трейдинга только те деньги, которые он может позволить себе потерять.

Маржин колл – это критическая ситуация, когда брокер требует внести на счет дополнительные средства, иначе сделка будет принудительно закрыта. Обычно брокеры устанавливают маржин колл на уровне 20-30% от залогового депозита. К примеру, у трейдера на счету было $400. Он купил целый лот валюты с плечом 1:400, брокер «заморозил» на его счету залог в размере $250, а свободных средств осталось $150. При покупке целого лота каждый пункт стоит $10.

Небольшое движение на уровне 15 пунктов не в пользу трейдера приведет к тому, что убытки «съедят» все свободные средства на депозите, однако позиция до сих пор будет открыта, а потери начнут вычитаться из залога. Как только от залога останется всего 20%, то есть $50, брокер инициирует маржин колл, и если трейдер не сможет внести дополнительные деньги на счет, то произойдет стоп-аут – принудительное закрытие позиции. При этом на счету у трейдера останется всего лишь $50.

Заключение

Маржинальная торговля – это обоюдоострый меч, которым необходимо уметь пользоваться. В руках новичка леверидж превращается в опасную игрушку, которой легко нанести себе вред. Опытный же игрок, знакомый с техникой безопасности и принципами мани-менеджмента, без проблем использует маржу для увеличения прибылей.

bbf.ru